限产的逐步落地使得供给端下滑成为现实，20#无缝钢管需求端逐步进入传统淡季，原本受限的需求进一步下滑的空间较小，在限产的前两个月大概率出现供给紧缺超出需求下滑现象。

   地产投资将由销售驱动或转为施工驱动，其中，一二线城市的触底反弹或有效对冲三四线的潜在下滑。20#无缝钢管行业需求端的回落应会趋于平滑。 更为关键的是，供给刚性与成本弱势两大利好项，并未有反转迹象出现。所以，需求韧性、供给刚性、成本弱势之下，盈利周期也可呈现出“熨平”的偏稳轨迹。

   近期随着亏损状况的不断恶化，企业内部主动限产意愿有所增强，20#无缝钢管内库存虽止升趋降，但考虑到下游生产淡季对原材料的需求偏弱，价格向上驱动力不足。此外，目前相对较低的交割成本亦对原料价格上涨形成压制。总之，20#无缝钢管原料价格表现对螺纹钢的支撑力度十分有限。

   在限产季成材强、无缝钢管原料弱已经被市场充分反映的背景下，无缝管反而会引发相应的反转预期，其中包括限产不及预期的可能，20#无缝钢管原料端供应紧缺的可能以及由此引发的套利资金介入，目前来看，在钢厂利润下降至500-800区间之前，主力钢价的上冲难度很大，短期将继续维持区间内弱势运行。

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