20#无缝钢管库存下降 后期需求堪忧

   进入10月以来，各地钢价全面反弹，螺纹钢期货也结束此前的单边下跌行情，走势出现反复。我们对于多家钢铁行业一线生产厂商调研结果显示，当前钢厂库存普遍低位、订单情况较好，现货面存在一定支撑；但由于后期需求下滑形势明确，中长期形势仍不看好。

   钢厂短期订单尚好，但出口有下滑趋势。从订单状况来看，很多钢厂10月订单都没问题，少数钢厂11月上旬的订单也都已经接满，但是11月中下旬的订单尚不确定，尤其是12月和明年1月的订单，钢厂普遍有较大压力，所以目前钢厂都倾向于能让客户直接订12月和明年1月的资源，但下游客户接受度很低。

   从利润状况来看，由于近期钢价涨幅大于矿价，所以钢厂利润出现回升，调研样本企业螺纹钢毛利100-200元/吨，热卷毛利达到200-300元/吨。考虑到钢厂从5月盈利至今以及目前阶段盈利仍在回升，年底前或都难有明显减产动力。对于冬季订单接不满会不会减产，钢厂表示会综合核算减产成本和降价出货成本，选择对自己最优的策略。

   从出口状况来看，由于8、9月钢价大幅下跌，钢厂为了维持产销平衡大量降价接出口订单，导致9、10月的钢材出口较为集中。但值得注意的是，首先，出口繁荣的背后，是以降价接单为代价，10、11月国内的热卷出口价格逐渐下降。同时，最近俄罗斯、巴西等国低价资源开始跟中国资源在国际市场展开竞争，国内出口价格压力将进一步加大；其次，由于前期国内钢材大量低价出口，东南亚部分国家电炉厂减产倒闭，对当地政府施压，所以后期的反倾销力度会加大。

   钢厂库存大幅下降。此外，我们对钢厂库存情况着重进行了调研考察，发现由于近期出口接单较多以及需求释放较为集中，带动钢厂库存全面下降，华东、山东等地库存都降至今年以来低位，大部分钢厂普遍有规格不齐全的状况存在。有钢厂表示，当前的产销和库存情况决定了他们套保仓位不会很重，但11月如果库存抬头，还是会加大在期货盘面的套保。

   未来需求堪忧。多地工地配送商反映，今年下半年新开工工地明显少于往年，一方面基建资金到位比较困难，一方面房地产回款情况也非常差。对于明年上半年而言，其需求总量本来应该是今年未完工项目和明年新开工项目的累加，但由于今年新开工工地比较少，会对明年上半年的需求产生影响。（中国证券报）